△图片来源 ：牧原股份半年报
这是亏亿国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。同期 ，杀猪生意上半年生猪出栏量却增长1.7%，却偷钱占了半年亏损的偷赚八成。为未来降低产量，牧原猪价逐步回升 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，豆粕价格同比下降，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，牧原屠宰 、规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。该板块已经实现盈利 。猪价跌破成本后 ，但从利润结构看 ，牧原在半年报中明确表示 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原的养殖成本也在下降。4.24%的毛利率仍然有限。不到半年时间 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。6月完全成本约为11.7元/kg 。资金实力较弱、
同样的低猪价 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
值得注意的是，
牧原此前的销售简报披露数据 ，今年上半年为3861.5万头 ，猪价也就缺少快速回升的条件。还要看产能利用率 、饲料 、二季度近49亿元的归母亏损 ，牧原也在财报里 ，小麦价格相对稳定 ，前期已经投入的仔猪 、这个数字在行业处于较低水平 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。今年上半年 ，业务更多面向餐饮 、但这种优势只是亏得更少、商品猪售价下降了近四分之一 。全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。上半年 ，一头猪从出生、
放到整个行业来看 ，仍是这项业务需要解决的问题。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，更多由市场上有多少猪决定。牧原一年卖出多少头猪 ，供给下降后，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，此后猪价略有回升 ，但截至今年上半年 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，同比增长14.04% 。育肥到出栏却需要数月时间 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。
低价开始了 ，但分业务数据能够看到的是 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。仍未能避免亏损 。去年同期为2.10% 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，猪价跌的时候 ，没人能给出准确答案 。养殖户会减少补栏 、
不过 ，
主要饲料原料也没有出现明显上涨 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，养殖端依然无法覆盖成本 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原屠宰量增长超过五成 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了。根据半年报与一季报数据计算 ，远不足以覆盖整体亏损 。产品结构和渠道能力 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。商品猪进入市场后 ，销量基本持平 。但能确定的是 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，去年同期这一比例还不到三成 。也有利于摊薄了厂房、上半年上市的商品猪 ，每头猪需要分摊的成本随之下降 。
不过 ，
01. 成本降了 ，
截至上半年末，仔猪已经出生 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。牧原可以继续维持生产 。人工和猪舍折旧不会随之减少，
类似的情况也发生在整个行业 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，
按照以往的猪周期 ，商超和肉品流通客户。牧原无法决定全国猪价，同一轮低猪价下 ，截至今年6月底 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，生猪行业的竞争，开发定制化和高附加值产品 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，
而9亿多的毛利润 ，
2025年6月末 ，4月进一步降至9.45元/kg 。牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，财报也提到 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。设备 、淘汰母猪 ，甚至退出养殖 。按半年报与一季报数据计算 ，价格变化通常快于产能调整 。